e1 Stephen Ross 公司理財 v12A

概要與總結

本章介紹了期權估值的基礎，並討論了具有期權特點的公司證券。要點如下。

1.期權是一種賦予持有人在某給定日期或該日期之前的任何時間，以固定價格購進或售出一種資產之權利的合約。最為人熟知的期權是看跌期權和看漲期權，這些期權賦予持有人以給定的執行價格出售或購買普通股股票的權利。

期權的價值取決於5個因素：

a.標的資產的價格；

b.執行價格；

c.到期日；

d.無風險債券的利率；

e.標的資產的收益波動性。

2.越來越多的公司開始使用員工股票期權，這種期權和看漲期權類似，旨在激勵僱員提升公司股價。員工股票期權也是很多員工薪酬的構成部分，特別是在高級管理人員中。

3.幾乎所有投資預算方案都能被視為實物期權。此外，項目經營包含隱含期權，例如擴展期權、放棄期權和延遲（縮減）期權。

4.認股權證賦予其持有者在特定時期內以特定的協議價格直接向公司購買一定數量普通股的權利。一般來說，認股權證往往附在定向發行債券中一起發行，兩者可以分開並單獨交易。

5.可轉換債券是純粹債券和看漲期權的結合。其持有者可以將債券轉換成一定數量的普通股。可轉換債券的最低價值由純粹債券價值與轉換價值孰高決定。

6.許多公司的證券都有期權的特徵，例如，具有贖回條款的債券、具有賣回條款的債券以及有貸款擔保的債券。