e1 Stephen Ross 公司理財 v12A

概要與總結

在這一章中，我們考察了認知心理學和行為財務學研究的一些含義。在本章的第一部分中，我們瞭解到成為一個更好的財務決策者的關鍵是要意識到並避免某些類型的行為。通過研究行為財務學，你可以看到由於偏見、框架效應和啟發法而導致的錯誤可能造成的損失。

偏見會導致錯誤的決策，因為它們會導致對未來結果的不必要的糟糕估計。例如，過度樂觀會導致過於樂觀的估計和觀點。框架效應導致了狹窄框架，狹窄框架是指聚焦於較小而不是較大的方面。使用啟發法作為捷徑忽略了更詳細的分析將揭示的潛在的有價值的見解。

在這一章的第二部分，我們探討一個更困難且沒有明確證據的問題。投資者判斷失誤會影響市場價格並導致市場有效性低下嗎？這個問題是研究人員和實踐者之間激烈爭論的主題，我們不會偏袒任何一方。相反，我們的目標是向你介紹這些想法和問題。

我們發現，由於公司的特定風險、噪聲交易者（或基於情緒的）風險和實現成本，市場有效性低下可能難以被套利者利用。我們將這些困難稱為有限套利，其含義是，一些效率低下的問題可能只會逐漸消失，較少的效率低下的問題如果不能被有效利用，可能會持續存在。

回顧市場歷史，我們看到了一些明顯定價錯誤的例子，比如Palm的IPO。我們還看到，市場似乎很容易受到泡沫和崩盤的影響，這表明市場的效率非常低。然而，我們對職業基金經理業績的調查卻發現了明顯相反的證據。專業人士的表現不可能始終優於大盤指數，這是支持市場有效性的有力證據。