e1 Stephen Ross 公司理財 v12A
思考和練習題
基礎問題
1.現金賬戶變動 指出下述公司活動是如何影響現金的，用字母I表示增加，D表示減少，N表示沒有發生改變。
a.用出售債務收到的資金髮放股利。
b.購買不動產並用短期債券支付。
c.賒購存貨。
d.償還短期銀行貸款。
e.預付下一年的稅款。
f.贖回優先股。
g.賒銷。
h.支付長期債務利息。
i.收回之前的銷貨款。
j.應付賬款餘額減少。
k.支付股利。
l.購買產品並用短期票據支付。
m.支付水電費。
n.用現金購買生產存貨所用的原材料。
o.出售有價證券。
2.現金等價物 Cori公司的股票價值為13 315美元，長期負債為8 200美元。除了現金以外的淨營運資本為2 750美元。公司的固定資產為17 380美元。公司有多少現金？如果流動負債為2 025美元，有多少流動資產？
3.經營週期變動 說明下述情形將會對經營週期產生何種影響。用字母I表示增加，D表示減少，N表示沒有發生改變。
a.平均應收賬款增加。
b.顧客的信用付款期增加。
c.存貨週轉率由3次提高為6次。
d.應付賬款週轉率由6次上升為11次。
e.應收賬款週轉率由7次提高到9次。
f.更快地向供應商付款。
4.週期變動 說明以下情形分別對現金週期和經營週期有何影響，用字母I表示增加，D表示減少，N表示沒有發生改變。
a.給予顧客的現金折扣的條款不是很受顧客歡迎。
b.供應商給予的現金折扣減少了，因此會更早支付貨款。
c.越來越多的客戶開始用現金付款，而不是賒購。
d.購買更少的原材料。
e.更大比例的原材料採購用信用來支付。
f.更多的產成品被生產出來作為存貨，而不是為了滿足訂單。
5.計算現金回收 Morning Jolt咖啡公司預算出未來一年的季度銷售額，如下表所示：
a.該年的應收賬款期初餘額為365美元。Morning Jolt公司的收賬期為45天。請計算每個季度的現金回收額，並完成如下表格：
b.假設回收期為60天，重新計算問題a。
c.假設回收期為30天，重新計算問題a。
6.計算週期 Newk公司的財務報表信息如下表所示：
請根據表格信息計算經營週期和現金週期。你如何解釋你的答案？
7.應收賬款保理 你的公司的平均收賬期為31天。當前的慣例是將全部應收賬款折價1.25%轉售出去，在這個例子中借款的實際成本是什麼？假定壞賬極其不容易發生。
8.計算支付額 Sexton公司預計未來一年的銷售額如下表所示：
預計後年的銷售收入相比於明年，每個季度提高了15%。
a.假定公司每個季度的訂單額是下一季度預計銷售收入的30%，請計算支付給供應商的金額。假設公司立即支付。這種情況下應付賬款期間為多長？
b.如果應付賬款期間為90天，重新計算問題a。
c.如果應付賬款期間為60天，重新計算問題a。
9.付款的計算 Torrey Pine公司每個季度從供應商處的採購額等於下一季度預計銷售額的75%。應付賬款期間為60天。工資、稅金和其他費用佔銷售收入的20%，每個季度的利息和股利為90美元。沒有資本性支出。
各季度的預計銷售收入如下：
下一年第1季度的銷售收入預計為2 025美元。請計算公司的現金支出並完成下列表格：
10.現金回收的計算 下表為Profit股份有限公司2018年第1季度的銷售預算：
賒銷金額的回收如下：
65%在銷售當月收回；
20%在銷售後第1個月收回；
15%在銷售後第2個月收回。
前一個季度的應收賬款期末餘額為87 000美元（其中61 000美元為12月銷售未收回部分）。
a.請計算11月的銷售收入。
b.請計算12月的銷售收入。
c.請計算從1～3月每個月收回的銷售收入。
11.計算現金預算 下表為2018年第2季度，Nashville Nougats股份有限公司預算中的一些重要數字：
公司預計5%的賒銷額無法收回，35%的銷售收入會在銷售當月收回，剩下的60%將會在下一個月收回。賒購款將於購貨後的1個月支付。
在2018年3月，賒銷金額為211 500美元，賒購金額為145 200美元。利用這些信息，完成下表的現金預算：
12.現金來源和使用 下表是Country Kettles股份有限公司最近的資產負債表。判斷除累計折舊以外的各項目是現金來源還是使用，並說明金額。
Country Kettles股份有限公司資產負債表
中級問題
13.借款成本 你已經獲得了一個能隨時借入最多4 000萬美元的信用額度。月利率為0.36%。而且，借款中的4%必須存在一個無息賬戶中。假設銀行貸款以複利計息。
a.這項貸款協議的實際年利率是多少？
b.假如你現在需要1 300萬美元，6個月後償還。你需要支付多少利息。
14.借款成本 銀行給予你們公司一個上限為5 000萬美元，每季度利率為1.65%的循環貸款協議。同時銀行要求你們保留信用額度的5%作為補償性餘額，存放在一個無息賬戶中。假定你在銀行中擁有一個每季度支付0.75%利息的短期投資賬戶，且銀行的循環信用貸款以複利方式計息。
a.如果公司在本年不使用這筆錢，循環信用貸款的年實際利率是多少（機會成本）？
b.如果你一次性借入3 000萬美元，1年後償還，貸款的實際年利率是多少？
c.如果你一次性借入5 000萬美元，1年後償還，貸款的實際年利率是多少？
15.現金預算的計算 Wildcat股份有限公司之後4個季度的銷售收入如下：
下一年第1季度的銷售收入預計為1.8億美元。該年應收賬款期初餘額為7 100萬美元。Wildcat公司的回收期為45天。
Wildcat從購貨商處的採購額等於下一季度預計銷售收入的45%，正常情況下36天內支付貨款。工資、稅金和其他支出約佔銷售收入的25%。利息和股利每季度為1 400萬美元。
Wildcat公司計劃在第2季度有8 500萬美元的大額資本性支出。最後，公司本年初現金餘額為5 400萬美元，並希望保持3 000萬美元的最低餘額。
a.填寫下表完成Wildcat公司的現金預算
Wildcat股份有限公司現金預算 （單位：百萬美元）
b.假設Wildcat公司能夠以3%的季度利率借入任意所需金額的短期借款，並且可以將任意多餘的資金投資於季度回報率為2%的短期有價證券。填寫下表，編制一個短期財務計劃。這一年的淨現金成本（支付的總利息減去賺取的投資收益）是多少？
Wildcat股份有限公司短期財務計劃 （單位：百萬美元）
16.現金管理政策 在下列假設下，重新計算第15題：
a.Wildcat公司需要保持4 000萬美元的最低現金餘額。
b.Wildcat公司需要保持2 000萬美元的最低現金餘額。
基於問題a和問題b的答案，你認為公司能夠通過改變現金管理政策來提高利潤嗎？有沒有其他必須考慮的因素？請解釋。
挑戰性問題
17.借款成本 為了取得3億美元的固定信用額度，你的公司同意用如下條件作為交換。
（1）每季度支付實際借款的1.85%。
（2）保持4.5%的實際借款額作為補償性餘額。
（3）支付信用額度的0.25%作為預付承諾費。
基於這些信息，回答下列問題：
a.不考慮承諾費，這個信用額度的實際年利率是多少？
b.假如你的公司一次性使用1.15億美元的額度，並在1年內還清。這1.15億美元貸款的實際年利率是多少？
18.借款成本 CG銀行為你的公司提供折扣利率為8.25%、上限為2 500萬美元的貸款，並且要求你保留借款金額5%的補償性餘額。這項貸款協議的實際年利率是多少？