e1 Stephen Ross 公司理財 v12A

第17章　股利和股利派發政策

2017年1月16日，有線電視和互聯網供應商康卡斯特（Comcast）宣佈：由於近期公司經營上的成功，董事會計劃回饋股東。根據這項計劃，康卡斯特將會：①將年度股利提高15%，即由每股1.10美元提高到1.26美元；②實行2:1的股票分割，即每一股普通股換兩股新股；③明年回購康卡斯特價值50億美元的普通股。投資者歡呼雀躍，在公告的當天，即使整體股市下跌，康卡斯特公司的股價仍上漲了約3%。為什麼投資者會如此高興？為了找出答案，本章將探討這些行動以及其對股東的含義。

學習目標

通過本章的學習，你應該瞭解：

·學習目標1　股利的種類以及股利如何支付

·學習目標2　圍繞股利政策決策的問題

·學習目標3　現金和股票股利的區別

·學習目標4　為什麼股份回購也是一種股利

股利政策是公司財務中的一個重要主題，而且對很多公司來說，股利是一項主要的現金支出。例如，標準普爾500公司在2016年支付了3 970億美元的股利，相對於2015年支付的3 830億美元有所增加。實際上，全球的股利派發有1.024萬億美元。蘋果公司和埃克森美孚支付最多。有多少呢？在2016年，埃克森美孚支付了約125億美元股利，蘋果公司支付了約120億美元股利。與此相反，標準普爾500公司中約有16%根本沒有派發股利。

乍看起來可能很明顯的是，公司總是想通過支付股利儘可能多地回報股東。然而，似乎看起來同樣明顯的是，公司可以為了股東將錢進行投資，而不是把錢派發出去。股利支付問題的核心就在於此：公司應該將錢支付給股東，還是應該將錢用來為股東進行投資呢？

在本章中，我們將涉及一些與股利和公司支付政策相關的主題。我們首先討論現金股利的不同類型以及它們是如何支付的。我們探討股利政策是否重要，並考慮有關股利支付的高低偏好的爭論。其次，我們研究股票回購，它已經成為現金股利的一種重要替代方式。然後，我們將幾十年來關於股利和股利支付的研究整合起來，以闡述制定股利政策時涉及的關鍵因素的權衡。最後，我們在本章結尾部分討論股票分拆和股票股利。