e1 Stephen Ross 公司理財 v12A

15.3　其他發行方法

當一個公司決定發行新的證券時，它可以公開發行，也可以私募發行。在公開發行時，公司需要向SEC申請。但是，如果發行對象少於35個投資者，就可以私下發行。這種情況下，申請表是不需要的。^[1]

對於股權出售，有兩種公開發行的方法：一般現金髮行（general cash offer）和認股權發行（rights offer）。採取現金髮行時，證券發行面向一般公眾。採取認股權發行時，只面向現有的股東。認股權發行在別的國家是非常普遍的，但在美國還是比較少的。尤其是最近幾年。因此，這節中我們主要集中關注現金髮行。

一個公司第一次的公開證券發行被稱為首次公開發行（initial public offering，IPO），或者初次發行新股。它發生在公司決定上市時。很顯然，所有的首次公開發行都是現金髮行。如果公司現存的股東想購買股份，公司就不必首先公開銷售。

股權再融資（seasoned equity offering，SEO）是指已經發行過證券的公司再次發行新證券。^[2]再次普通股發行可以是現金髮行，也可以是認股權發行。

這些發行新證券的方法在表15-1中列示。我們將會分別在15.4～15.8節中討論。

表15-1　發行新證券的方法

概念問題

15.3a　認股權發行和現金髮行的區別在哪裡？

15.3b　為什麼IPO一定就是現金髮行？

[1] 私人權益發行可以做出很多不同的安排。銷售未經註冊的證券避免了遵循1934年《證券交易法》的成本。對於未經註冊證券的轉賣的管制特別嚴格。舉例來說，可能要求購買者持有證券至少滿1年。但是，對於大型的機構投資者，很多限制在1990年被大大放寬了。債券的私下募集將在稍後的部分中討論。

[2] 也經常使用隨後發行（follow-on offering）和再次發行（secondary offering）等術語。