e1 Stephen Ross 公司理財 v12A

章末案例　S&S飛機公司的職位

你最近剛大學畢業，應聘來到了S&S飛機公司。在你看來，S&S飛機公司的業務正在快速發展，所以接受了該公司的職位。上班第一天，你正在填寫入職文件，在財務部上班的克里斯·格思裡過來告訴你公司的401（k）計劃。

401（k）計劃是指許多公司提供的養老金計劃。這類計劃實質上就是可延遲交稅的儲蓄工具。換言之，存入養老金計劃的款項可從當前的稅前所得中扣除，這樣就不需要現在為這筆錢支付稅費。例如，假設你的年工資為50 000美元，如果將3 000美元投入401（k）計劃，那麼只要按照47 000美元的收入納稅。此外，投入401（k）計劃而獲得的資本利得或收入也不需要納稅。不過，在你退休後取出款項時的確需要支付稅款。通常，公司會配套5%。換言之，公司會根據你投入401（k）計劃的資金情況，最高補充支付額為工資的5%，但前提是你自己必須進行交納。

401（k）計劃有若干投資選擇，但主要是共同基金。共同基金就是一種資產組合投資。一旦購買了共同基金股份，那麼你實際上就購買了基金資產的部分所有權。基金收益率等於基金所擁有資產的收益率的加權平均值，再減去任何費用。這裡，最大的費用通常為支付給基金經理的管理費。基金管理費是對基金經理進行基金各項投資決策的補償。

S&S飛機公司請布萊索金融服務機構負責管理其401（k）計劃。以下是員工可獲得的投資品選項。

普通股　401（k）計劃的投資選擇之一就是S&S飛機公司股票。目前，該公司尚為私人公司。不過，如果採訪公司所有者馬克·塞克斯頓和託德·斯托裡，那麼他們會告訴你，公司在三四年之後將成為上市公司。在成為上市公司之前，股票價格每年直接由董事會決定。

布萊索標準普爾500指數基金　基金以標準普爾500指數為追蹤目標。基金所投資股票完全按標準普爾500指數的權重配置。換言之，該基金的報酬率大約就等於標準普爾500指數的報酬率，再減去費用。因為指數基金是按照所追蹤指數的構成來購買資產的，所以基金經理就不必調研股票，也不必進行投資決策。因此，該基金的管理費用通常較低。布萊索標準普爾500指數基金的年費用為資產價值的0.15%。

布萊索小盤股基金　布萊索小型企業基金主要投資小盤股。因此，該基金的收益具有較大的波動性。此外，該基金可能將資產總額的10%投資於美國境外的公司。管理費率為1.7%。

布萊索大型公司股票基金　布萊索大型公司股票基金主要投資於美國本土大型公司的股票。該基金由埃文·布萊索管理。在過去8年中，該基金的業績有6年非常突出。管理費率為1.5%。

布萊索債券基金　布萊索債券基金主要投資於美國境內的公司所發行的長期債券。該基金只能投資於債券，而且債券要有一定的信用評級。該基金的管理費率為1.4%。

布萊索貨幣市場基金　布萊索貨幣市場基金投資於短期的、高信用評級的債券工具，其中包括國庫券。因此，貨幣市場基金的報酬率稍高於國庫券的報酬率。鑑於這些投資品種的短期性和高信用，這一基金出現負收益率的風險很小。管理費率為0.60%。

問題

1.與公司股票相比，共同基金有哪些優勢？

2.假設你將工資的5%投入401（k）計劃，S&S飛機公司按5%全額配套。那麼該配套帶給你的實際年收益率為多少？對公司的配套計劃，你有什麼結論？

3.假設你決定必須將部分資金投資於美國本土大型公司的股票。那麼與選擇布萊索標準普爾500指數基金相比，選擇布萊索大型公司股票基金有什麼利弊？

4.在401（k）計劃所提供的所有共同基金中，布萊索小盤股的報酬率波動性最大。那麼你為什麼願意投資該基金呢？如果注意一下共同基金的管理費率，不難發現該基金的管理費率也是最高的。這會影響你投資該基金的決策嗎？

5.常用的衡量風險調整業績的指標是夏普比率。夏普比率等於資產的風險溢價除它的標準差。下表給出了過去10年這些基金的年報酬率和標準差。計算各基金的夏普比率。假設公司股票的期望報酬率和標準差分別為17%和70%，計算公司股票的夏普比率。夏普比率對這些資產的適用性如何？什麼時候可以應用夏普比率？

6.你會選擇怎樣的投資組合？為什麼？給出詳細解釋。