e1 Stephen Ross 公司理財 v12A

第二部分　財務報表與長期財務計劃

第3章　運用財務報表

街角藥店CVS Health的普通股在2017年1月6日的每股收盤價為82美元。在這個收盤價上，CVS的市盈率（price-earning ratio）達到了18，即CVS每取得1美元的利潤，投資者願意為其支付18美元。與此同時，投資者分別願意為Adobe Systems、輝瑞（Pfizer）、福特（Ford）的每1美元利潤支付55美元、34美元和6美元。另外一個極端的例子是黑莓（Blackberry）和Twitter。上一年兩家公司利潤均為負，但黑莓和Twitter的股價分別約為8美元/股和17美元/股。因為它們的利潤為負，所以其市盈率也應為負，故沒有報告。當時，據《華爾街日報》報道，入選標準普爾500指數的大公司的平均市盈率為16，或者說其成交價約為利潤的16倍。

市盈率的比較就是財務比率應用的一個例子。就像本章我們將看到的，財務比率有很多，它們都是用來總結公司特定的財務狀況的。除了討論如何分析財務報表和計算財務比率之外，我們還會介紹這些信息的使用者以及他們為何使用這些信息。

學習目標

通過本章的學習，你應該瞭解：

·學習目標1　如何對財務報表進行標準化以便於比較

·學習目標2　如何計算一些常見的比率，更重要的是理解這些比率

·學習目標3　企業利潤的決定因素

·學習目標4　財務報表分析的一些問題和陷阱

在第2章，我們討論了關於財務報表和現金流量的一些基本概念。在第二部分，包括本章和下一章，將繼續討論前文所遺留下來的問題。在這裡，我們的目標是增進你對財務報表信息的運用（和濫用）的理解。

財務報表信息將在本書剩餘章節的很多地方都會出現。為了解這些內容，第二部分也許不是必要的，但是，關於公司財務中財務報表信息的角色，它會給你一個總體看法。

財務報表知識是值得掌握的，因為這些報表以及由報表得來的數字，是在企業內部和外部傳遞財務信息的基本方式。簡言之，很多公司的理財術語都根植於我們本章討論的觀點。

此外，正如我們所看到的，運用財務報告的方式千差萬別，使用者的類型也各有不同。這種差異反映了一個事實，即財務報表在不同類型的決策中起到重要作用。

在最佳情形下，財務經理會擁有關於公司所有資產市場價值的充分信息，這種情況將很少（即使有）發生。所以，我們依賴會計數據而得到很多財務信息，因為我們幾乎總是不能獲得我們想要的所有（或者部分）市場信息。評價商業決策唯一有意義的衡量標準就是它們是否創造了經濟價值（見第1章）。然而，在很多重要的情況下，不太可能直接做出這樣的判斷，因為我們無法看到決策對市場價值的影響。

我們發現，會計數據經常只是經濟事實的一個微弱的反映，但它們卻常常是可獲得的最佳信息。例如，對於私募發行的公司、非營利機構和小公司，很少存在直接的關於其市場價值的信息。會計人員的報告職能在這種情況下就很重要。

顯然，會計人員的一個重要目標就是以有利於決策的形式向使用者報告財務信息。諷刺的是，這些信息常常不是以這樣的形式到達使用者那裡的。換言之，財務報表沒有附帶用戶指南。本章和下一章是填補這一空白的第一步。