RMFI軟件說明

該軟件可在作者的網站（www-2.rotman.utoronto.ca/~hull/software）上下載。

開始運行軟件

第一次運行一個軟件往往是軟件使用中最困難的一步。下面，我們一步一步介紹如何在RMFI中對一個期權產品定價。

（1）打開Excel文件RMFI.xls。

（2）如果你是Office 2007用戶，單擊屏幕上方的Options（設置）按鈕，然後選擇“Enable this content”。如果你不是Office 2007用戶，你應將Excel Macros（宏）的安全等級設定為Medium（中級）或者Low（低級）。用戶可在Excel中單擊Tools（工具），選擇Macros（宏），再選擇Security（安全），然後選擇適當的安全等級。

（3）在窗口的底部，選擇Equity_FX_Index_Fut_Opts_Calc工作表。

（4）選擇Currency作為標的類型，Binomial American作為期權類型，單擊Put按鈕。不要選擇Imply Volatility選項。

（5）現在，你已經可以對一個外匯的美式看跌期權定價了。輸入參數有7個：匯率、波動率、無風險利率（本幣）、外幣的無風險利率、剩餘期限（以年計）、執行價格和時間步長。將這些參數分別輸入單元格D5、D6、D7、D8、D13、D14、D15，值分別是1.61、12%、8%、9%、1.0、1.60、4。

（6）單擊回車鍵，並單擊Calculate按鈕。你可以看到單元格D20中計算出的期權價格為0.07099。單元格D21～D25顯示了希臘值。

（7）單擊Display Tree 按鈕。我們會看到用於計算期權價值的二叉樹結構。

下一步

現在，你應該可以很容易地在該頁面上對其他期權進行定價。如果要計算隱含波動率，選擇Imply Volatility，然後在單元格D20中輸入期權價格。單擊回車鍵，然後單擊Calculate按鈕。隱含波動率顯示在單元格D6中。

軟件可以顯示各種圖表。要顯示一個圖表，你必須首先指明在縱軸和橫軸上要顯示的變量，以及橫軸的取值範圍。接下來，單擊回車鍵並單擊“Draw Graph”按鈕。

關於這個工作表，其他一些需說明的事項如下：

（1）對股票的歐式期權和美式期權，可以在一個彈出窗口中指定最多10次股息。在第一列中輸入股息的支付日（從今天開始，按年計算），在第二列中輸入股息的數量。股息的輸入必須遵從時間順序。

（2）對美式期權，最多可採用500步二叉樹，但只有10步會被顯示。

（3）除標準看漲期權和看跌期權外，其他期權的希臘值都是通過對輸入參數進行擾動而求得的，而不是通過解析方式求出的。

（4）對亞式期權，Current Average表示從開始到現在的均值。對新的交易（從開始到當前的時間間隔為0），這個值沒有關係。

（5）對回望期權，在計算看漲期權時，使用Minimum to Date的值；在計算看跌期權時，使用Maximum to Date的值。對新的交易，這兩個值都應設為標的資產的當前價格。

（6）利率是連續複利的。

CDS

CDS工作表用來從CDS利差中計算風險率。用戶必須輸入利率的期限結構（連續複利）和CDS期限結構或風險率期限結構二者之一。初始的風險率用在從零時刻起到第一個風險率對應的時刻止的區間，第二個風險率用在從第一個風險率對應的時刻起到第二個風險率對應的時刻止的區間，依此類推。計算中假設違約只發生在兩個付款日期之間的中點。這與附錄K中展示的例子是一致的。

CDO

CDO工作表按照用戶輸入的CDO份額的相關度計算份額的報價（見附錄L）。份額的附著點和分離點由用戶輸入。報價可以是基點數的形式或前端收費的形式。對後一種情況，以基點數計的利差是固定的，前端收費是份額面值的一定比例，來自用戶輸入或隱含地由計算得出（如iTraxx Europe或CDX NA IG股權份額的固定利差為500個基點）。積分點的數量決定了計算的準確度，一般來說10個就可滿足大部分情況的需要（最多為30）。軟件會顯示預期損失佔份額面值的百分比（ExpLoss）和預期收益的貼現值（PVPmts），其中利率為每年10000個基點。利差為ExpLoss×10000/PVPmts。前端費用為ExpLoss-（Spread×PVPmts/10000）。本工作表也可用來隱含地計算份額間的（複合）相關性（compound correlation），或根據用戶輸入的報價計算基礎相關性（base correlation）。為計算基礎相關性，第一個附著點應為0%，而且一個份額的分離點應為下一個份額的附著點。

股票期權功能

Equity Option Functions工作表提供了對一系列不同期權估值的功能。這些函數可以與用戶自己的工作表一起使用，以調查選項的屬性。

VaR

VaR工作表允許使用線性模型（基於初始時刻的模型）來計算單一股票的期權投資組合的在險價值，以及一種生成投資組合可能價值的分析方法。前兩種方法基於第14章的內容。

希臘值

希臘值的定義分別為：

·delta：當標的資產價格增長1美元時，期權價格相應的變化量；

·gamma：當標的資產價格增長1美元時，期權delta相應的變化量；

·rho：當利率增長1%時（例如，利率由5%變為6%），期權價格相應的變化量；

·theta：日曆日往前提進一日時，期權價格的變化量；

·vega：當波動率增長1%時（例如，波動率由20%變為21%），期權價格相應的變化量。