e5 Mishkin 貨幣金融學 v2
18.3 貼現政策
聯邦儲備體系向銀行發放貼現貸款的工具叫做貼現窗口（discount window）。為了理解美聯儲如何影響貼現貸款的規模，最簡便的方法就是考察貼現窗口是如何運作的。
18.3.1 貼現窗口的運行
美聯儲給銀行的貼現貸款有三種類型：一級信貸、次級信貸和季節性信貸。[1]一級信貸是在貨幣政策中發揮最重要作用的貼現貸款。健康的銀行可以在短期內（通常是一個晚上）通過一級信貸方式借貸任意數量的資金，因此一級信貸也被稱為經常性貸款便利（standing lending facility）。[2]對這種貸款收取的利率就是基礎貼現率，正如之前提到的，它被設定為比聯邦基金利率目標高100個基點（1個百分點）。也正因為如此，通常情況下，基礎借貸方式下的貼現貸款總額很小。既然這種貸款總額很小，那麼美聯儲為何還要施行這一貸款方式呢？
答案是該貸款工具的目的是要為經營穩定的銀行提供流動資金來源，以確保聯邦基金利率不會上升到超過聯邦公開市場委員會設定的利率目標太多的水平。我們已經在圖18-5中看到它是如何運作的。當對存款準備金的需求出現突增時，無論存款準備金的需求曲線向右移動多大幅度，均衡的聯邦基金利率iff″將始終停留在id這一水平，因為借入準備金數量會持續增加，而聯邦基金利率不再上升。因此，一級信貸的作用就是給聯邦基金利率設定了一個利率上限。
次級信貸，被髮放給出現財務困境、遭遇嚴重流動性困難的銀行。次級信貸的利率被定為高於貼現率50個基點（0.5個百分點）。這一利率被設定為一個更高的懲罰利率，以反映這些借款人欠佳的經營狀況。季節性信貸用於滿足那些位於度假或農業地區、具有季節性特點的少數銀行的需求。季節性信貸的利率與月度平均的聯邦基金利率以及定期存單的利率掛鉤。由於信貸市場的不斷完善，美聯儲開始質疑季節性信貸存在的必要性，因此正在考慮在將來取消這一工具。
[1]貼現窗口的執行方式在2003年1月發生了變化。一級信貸工具取代了調整性信貸工具（貼現率一般設置在市場利率以下），使得銀行在獲得這種貸款方面受到了限制。而對於經營穩定的銀行，目前可在基礎借貸下借入任意數量的貼現貸款。次級信貸工具取代了持續性信貸，主要用於長期信貸展期。季節性信貸基本保持不變。
[2]這種類型的經常性貸款便利在其他國家通常被稱為倫巴第貸款，對這些貸款收取的浮動利率通常被稱為倫巴第利率（此名字來自意大利北部的倫巴第地區，在中世紀該地區是銀行業的一個重要中心）。