e5 Mishkin 貨幣金融學 v2

14.6.2　信用互換

假定你在休斯敦管理一家名為石油鑽探的銀行（ODB），該銀行專門為這個地區的石油鑽探公司提供貸款。另一家銀行——馬鈴薯農民銀行（PFB）專門為愛達荷州的種植馬鈴薯的農民提供貸款。ODB和PFB兩家銀行都出現了問題，因為它們的貸款資產沒有充分多元化。由於石油市場的崩潰會導致貸給石油鑽探公司的大多數貸款出現違約，所以為了使ODB銀行免受其影響，你可以與PFB銀行簽訂一份貸款支付互換合約：你用貸給石油鑽探公司1億美元的貸款交換PFB銀行貸給種植馬鈴薯的農民1億美元的貸款。在這個過程中，雙方將貸款的支付風險進行了交換，這被稱為信用互換（credit swaps）。這個互換的結果就是，ODB和PFB銀行增加了它們資產的多元化，並降低了其貸款資產的整體風險，因為現在各家銀行的一些貸款支付由不同類型的貸款組成。

信用互換還有另一種形式，儘管其功能更類似保險，但由於神祕的原因，稱為信用違約互換（credit default swap）。希望規避信用風險的一方定期支付一筆固定費用，以換取信用事件（如某公司的破產或是信用評級公司調低了某公司的信用評級）引發的或有性支付。例如，你可以利用信用違約互換來對你持有的100萬美元的通用汽車公司債券進行避險，你每年支付1000美元的費用，如果通用汽車公司的信用評級被調低，你將獲得1萬美元的補償。如果信用事件發生，通用汽車公司債券被調低評級，從而債券價格下跌，你將收到一筆支付來抵消此時賣出債券受到的損失。