e5 Mishkin 貨幣金融學 v2
9.3.6 危機在全球範圍內擴散
雖然次貸危機發源於美國，但是給歐洲提供了一種警示作用，標誌著人們對金融市場的全球化應該擴展到何種程度問題的關注。在惠譽和標準普爾宣佈調低總值超過100億美元的抵押貸款支持證券和擔保債務憑證的評級之後，以資產為基礎的商業票據市場出現停滯，而一家法國投資機構——法國巴黎銀行（BNP Paribas）於2008年8月7日宣佈暫時停止其部分貨幣市場基金的份額持有者行使其贖回權。儘管歐洲中央銀行和美聯儲向金融系統注入了大量的流動性，我們將在第18章中對此進行討論，銀行還是開始囤積現金，也不願意彼此借貸。正如圖9-2所示，作為衡量銀行間同業拆借市場流動性有效指標的（美國）國庫券與歐洲美元的利差（TED），從2007年上半年40個基點（合0.40個百分點）的平均值迅速攀升到2007年8月20日240個基點的頂峰。信貸資源的枯竭導致在近100餘年之中英國首次出現了主要商業銀行破產的情況，北巖銀行於2008年9月宣佈破產，這家銀行的資金來源主要依賴於大規模短期借款活動而不是存款。
圖 9-2 國庫券與歐洲美元的利差
注：TED利差是一個衡量銀行間同業拆借市場中流動性的有效指標。