e5 Mishkin 貨幣金融學 v2

4.1.2　四種信用市場工具

根據償付時間安排的差異，信用市場工具可以劃分為四種不同的基本類型。

普通貸款　我們前面已經討論過這種類型的貸款，它是由貸款者向借款者提供一筆資金，借款者必須在到期日向貸款者償付本金以及一定數額的利息。很多貨幣市場工具都屬於這一類型，例如，向工商企業提供的商業貸款等。

固定支付貸款（fixed payment loan，也稱為分期償還貸款（fully amortized loan））　它是由貸款者向借款者提供一筆資金，借款者必須向貸款者在事先約定的若干時期內，每個時期（如一個月）等額償付包含部分本金和數年內形成的利息的金額。舉例來說，如果你按照固定支付貸款借入1000美元，可能要求你在未來的25年內每年償還126美元。分期貸款（如汽車貸款）和抵押貸款通常屬於固定支付貸款的類型。

息票債券（coupon bond）　它是在到期日之前每年向債券持有者償付固定金額的利息（息票利息），在到期日償還約定最終金額（債券面值（face value或者par value））的債券。（之所以稱為息票債券，原因在於過去息票債券的持有者經常需要從債券上剪下所附息票，交給債券發行者以獲得利息償付。現在，大多數息票債券已經不需要呈遞息票來進行付息了。）舉例來說，面值為1000美元的息票債券，其發行者可能是在未來的10年內每年向你支付100美元的利息，而在到期日按照債券面值向你償付1000美元（息票債券的面值一般是以1000美元為計值單位）。

貼現發行債券（discount bond，又稱為零息債券（zero-coupon bond））　它是按照低於其票面金額（以一個折扣）折價發行，在到期日按照票面金額進行償付的債券。與息票債券不同，貼現發行債券並不支付利息，而只是在到期日償還票面金額。舉例來說，我們可以以900美元的價格購買票面金額為1000美元的1年期貼現發行債券，在1年後，債券持有者按照1000美元的票面價值獲得償付。貼現發行債券包括美國國庫券、美元儲蓄債券以及長期零息債券等。

這四種信用市場工具的償付時間安排存在差異：普通貸款和貼現發行債券只是在到期日才進行償付，而固定支付貸款和息票債券在到期日之前就進行定期償付。如何判斷何種工具能夠給你帶來更高的收益呢？由於這些信用市場工具的支付時間安排不同，它們的價值似乎也各不相同。為了解決這個問題，我們需要使用前面說明過的現值的概念，它為這些不同的信用市場工具的利率提供了一種衡量方法。