e5 Mishkin 貨幣金融學 v2

2.2　金融市場的結構

我們已經瞭解了金融市場的基本功能，現在讓我們觀察它的結構。下面對於金融市場的幾種不同的分類方法，具體闡明瞭金融市場的基本特點。

2.2.1　債務市場和股權市場

公司或者個人可以通過兩條途徑從金融市場募集資金。最常見的方法是發行諸如債券或者抵押票據等抵押債務工具。它是一種契約協議，由借款者向債券持有人定期支付固定的金額（本金和利息），直到一個特定日期（到期日）支付最後一筆金額為止。債務工具的期限（maturity）就是債務工具（從發行到）最終到期所經歷的時間。短期（short-term）債務工具的期限短於1年，長期（long-term）債務工具的期限達到10年或者10年以上，而期限介於1～10年的，稱為中期（intermediate-term）債務工具。

第二種資金募集方式是發行普通股股票等股權（equities）。股權工具是其持有者按份額擁有的對企業淨收益（扣除費用和稅收後的收入）和資產的求償權。如果一家公司發行了100萬股普通股股票，而你持有1股股票，那麼你就擁有這家公司淨收益和資產的百萬分之一。股權持有者通常定期獲得一定金額的償付（紅利，dividends），而且因為股權沒有到期日，通常被當做長期證券。此外，持有股票意味著你擁有該公司的一定份額，有權對公司的重大事項和董事長的選舉進行投票表決。

與債務工具相比，公司股權的主要缺點是其持有人具有的是剩餘求償權（residual claimant），即公司必須在完成對所有債權人的償付之後，才能對其股權持有者進行償付。持有股權的優點在於股權持有者能夠從公司利潤或者資產價值的增長中直接獲益，而債權人則不能。這是因為股權持有人擁有的是公司所有權，而債權人擁有的是獲得固定金額償付的權利。在本書的第8章對於金融結構的分析中，我們還將更加詳細地比較債務工具和股權工具的利與弊。

自20世紀90年代初期以來，隨著股票價格的變化，美國股票的總市值在4萬億～20萬億美元之間波動。雖然普通人對於股票市場的瞭解超過了其他金融市場，但是債券市場的規模通常還是遠遠大於股票市場：2008年年底債務工具的總市值達到35萬億美元，而同期的股權總市值為19.5萬億美元。