e5 黄達 金融學 v3

專欄　恆生指數

恆生指數於1969年11月24日正式發佈，被視為中國香港的“道瓊斯指數”。

恆生指數的創制人是關士光（1925—2011年），他出生於中國香港一個傳統的華商家族，深受中國傳統文化與精神的薰陶。13歲進入中國香港最好的學校英華書院讀書，接受西式教育，學到一口流利英語。15歲到親戚家開設的銀行當學徒，因厭惡記賬撥算盤的工作，月餘辭職。1941年，日軍進攻中國香港，他主動投軍，因英語特長旋即被指派到美國盟軍擔任翻譯。得益於此，戰後返港，進入美國領事館工作。1949年後，由內地返港居留。

1961年，時任恆生銀行總經理的利國偉說服其加入恆生銀行，從1962年開始，他進入恆生銀行並主管經濟研究部。當時香港人開始熱衷於炒股，恆生銀行董事長何善衡和總經理利國偉堅信中國香港應該擁有一個能夠反映股市升跌的指數，決定創制“中國香港的道瓊斯平均指數”。

恆生銀行的不少職員心懷疑慮，認為如此浩大的工程應由外資大銀行承擔。關士光則認為，無論如何都不能將此工程拱手讓與他人。於是，關士光開始忘我投入，走訪各大學統計系教授，並向政府統計署和各大銀行取經。他將恆生指數基準日定位於1964年7月31日，選中33家本地大型藍籌公司作為指數的初始成分股，為將來替換和加入更多成分股制定詳細標準。1969年11月24日，恆生指數正式發佈，首日收報158點。

恆生指數誕生後很快成為中國香港市場最主要的指標，陪伴和見證了中國香港經濟的成長與動盪。它誕生40多年來一直是恆生銀行的“金字招牌”，目前，指數成分股增加到包括中國工商銀行、中國石油等在內的48只，由此衍生的指數超過250個。1974年，恆生銀行更與政府合作推出恆生消費物價指數，成為中國香港宏觀經濟的主要指標。

【複習思考題】

1.在資本市場上，企業是直接在一級市場上籌集資金，那為什麼還必須同時有二級市場的存在和充分發展？

2.為什麼債券發行如此看重信用評級？

3.我國為什麼要進行股權分置改革？談談你對股權分置改革效果的看法。

4.談談你對中國股票市場發展狀況的看法。

5.尤金·法馬的有效市場假說，其基本思路是什麼？運用這一假說時，你認為應該注意什麼問題？如何評判我國資本市場的有效性？